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欧佩克会议:为什么它如此很难预测石油市场将如何反应

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vladm /存在存在Shutterstock

唐bredin, 葡京赌场最新网站西蒙·詹姆斯热恩斯宾塞
发布2018年6月20日

石油输出国的组织,更好地称为欧佩克在维也纳会见6月22日,欧佩克是一组(许多称之为卡特尔)的最大的石油国家的14,代表 世界上大多数国家的储备 而只有不到一半目前的石油产量。在多年来的第一次,欧佩克将装配反对紧缩的供应和显著的背景 油价上涨.

虽然俄罗斯的崛起和美国的主要石油生产国,欧佩克意味着不再握有相当大的权力,因为它在上世纪70年代,它的通告仍大新闻。因此欧佩克会选择提高产量?将它的成员甚至可以在所有同意吗?

这些都是我们已经在最近的研究看了看问题 欧佩克的决策。我们发现,是否所有卡特尔成员同意就做什么显著影响了市场如何反应,欧佩克的公告。

这个最新的会议之际,石油价格 快速增长,几年后,从大约$ 100每桶(bbl)至$ 50 /桶坠毁。欧佩克成员,谁通常产生的油相对便宜,也都知道,长期的价格高于$ 50 /桶将促使页岩生产的竞争对手,包括加拿大和美国。

围绕“期货价格”

欧佩克决定的评论通常集中在“现货价格” - 也就是多少,如果你真的想它的时候了一桶油将花费。但交易也可以在这里我们假设在某个指定的未来日期交货,那就是“期货价格”。另一种方式来评估欧佩克的决定是看这些远期价格 - 尤其是在正向和现货价格之间的关系。这种关系被称为石油市场的“期限结构”。

下图提供的期限结构在石油市场的重要性,一个简单的演示。蓝线显示现货价格,其中包括2014年的崩盘和近期反弹的熟悉的故事。然而,红线,呈现三年级前锋油价格,讲述了一个完全不同的故事。没有明显的下降围绕着价格 2014年欧佩克的政策变化 而近期没有恢复。而,有一个连续的,逐渐下降,随后稳定的持续时间段。

作者已经看了两行之间的差异。 彭博, 作者提供

鉴于欧佩克的决定有着长期的后果,只是看着现货价格肯定不会告诉整个故事的分析。这就是为什么我们的 最近的研究 还检查了欧佩克决定如何远期价格涉及到现货价格的影响 - 期限结构。

我们发现,决定提高产量往往跟着期货价格上涨,而决定削减往往跟着期货价格下跌。这些发现看似反直觉 - 毕竟,基本的经济学告诉我们,更多的供应导致价格降低,反之亦然。那么,为什么更多的欧佩克产量实际上使油 更昂贵的 在将来?

事情最好通过观察欧佩克的决策,市场基本面太有点太反应迟缓的东西解释。如果您在图表回头看上面,你会看到,欧佩克决定允许(现货)价格下跌在2014年似乎已通过远期外汇市场在过去几年的预期。

乐观VS谨慎

大多数欧佩克会议不是戏剧性的2014年,当然。最常见的结果是生产配额和以前的研究“没有变化”发现, 价格上涨 以下这样的决定。

然而,我们已经分了“没有变化”的决定为那些遵循一致决定由会员来维持产量不变,而那些遵循欧佩克成员国未能作出一致的决定(导致默认情况下没有变化)。例如在2015年这两个欧佩克会议期间,双方决定是在产能没有变化。然而,在6月的会议是基于“协议维护”,而在12月的会议是基于“未能达成一致”。

石油部,德黑兰。 OPEC在2015年12月会议后倒塌,伊朗无法与产量配额其他成员同意。 存在Shutterstock

我们发现,市场显著的反应不同的两种类型没有变化决定的。未能达成一致的决定导致更高的现货价格和更高的价格的预期,过长时间。这不是协议,以保持决策的情况。言外之意是,有一项协议,以维持生产,更谨慎跟随未能商定下更多的市场乐观情绪。

所以欧佩克成员国不应该由目前的短期价格上涨所迷惑。虽然报告显示 产量增加可能,他们可能还没有(和,从纯粹自利的点,应该)决定不增加他们的产量配额,至少,只要期货价格维持低位。

但无疑将在表中的一些声音,希望提高产量,因为价格在短期内建议更多的油可能被市场所吸收。

如果没有配额的变化,这将是有趣观看成员是否同意维持产量不变,或者它们是否维持产量不变为未能达成一致的结果。我们的研究表明,当涉及到欧佩克的决定,协议事项。

唐bredin,金融学教授, 葡京赌场最新网站西蒙·詹姆斯热恩斯宾塞,商品融资研究员

这篇文章最初发表于 对话。阅读 来源文章.

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